铁矿石库销比继续探底 螺纹钢延续供需双弱

研报正文

行业要闻：

1.9月28日，全国主港铁矿石成交96.00万吨，环比减45.5%；237家主流贸易商建材成交19.33万吨，环比减30.2%。

2.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2853元/吨，平均钢坯含税成本3747元/吨，周环比上调6元/吨，与9月28日当前普方坯出厂价格3700元/吨相比，钢厂平均亏损47元/吨，周环比减少84元/吨。

螺纹钢：上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨，涨10，01合约基差217点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和，但美元强势，俄乌局势再起波澜，宏观风险依然高企。

基本面来看，临近国庆长假，终端补库加速，近期贸易商成交大幅增加，同时唐山出台限产政策，对铁水产量有一定制约。节前螺纹延续反弹行情，反弹持续性取决于需求回暖力度。

节后重点关注需求表现，国家一系列稳增长政策持续出台，10月份依然是传统开工旺季，较强的基建投资或带动终端开工回升，但力度或有限，房地产仍然是最大拖累，需求弱回暖对螺纹支撑有限，供应端关注限产政策，螺纹延续供需双弱，上下空间均有限。

主要风险：旺季预期落空，宏观风险冲击。临近长假，关注高波动风险。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价745元/吨，跌8，01合约基差105。唐山限产政策对铁矿有一定压力，但影响较为有限，铁矿跟随螺纹波动为主。上周数据来看，矿山发运量和到港量回升，维持正常区间波动。

铁水产量持续回升，港口库存大幅下降，钢厂库存低位回升，日耗大幅走高，库销比继续探底，短期供需偏紧对铁矿石有较强支撑。

后期来看，铁矿供应端没有太大矛盾，大概率维持高位水平；关键驱动在需求，关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导，铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。

主要风险：终端需求旺季不旺的负反馈压力，宏观风险扰动，临近长假，关注高波动风险。