矿端延续偏紧格局 锌价或震荡小幅上行

研报正文

【锌】

1.核心逻辑：沪锌主力隔夜高开后小幅上行，收涨1.34%。2023年3月中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至210美元/吨。截至4月10日，七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一(4月3日)减少0.52万吨，较上周五(4月7日)增加0.25万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。

2.操作建议：多单持有。

3.风险因素：累库幅度，供应扰动。

4.背景分析：

外盘市场：LME三月锌隔夜收2837，52，1.87%。

现货市场：0#锌主流成交价集中在22050——22200元/吨，双燕成交于22120——22270元/吨，1#锌主流成交于21980——22130元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水110——130元/吨，贸易商均价成交在20——30元/吨，贸易商出货增多，以均价成交为主。

【锡】

1.核心逻辑：沪锡主力隔夜高开后下行，收涨0.07%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不乐观。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：矿端供应。

4.背景分析：

外盘市场：LME三月锡隔夜收24442，420，1.75%。

现货市场：上海金属网现货锡锭报价190500-191500元/吨，均价191000元/吨，较上一交易日涨1750元/吨。听闻小牌对5月平水-升水300元/吨左右，云字头对5月升水300-600元/吨附近，云锡对5月升水600-800元/吨左右不变。