豆粕短期动荡加剧 油脂市场整体明显转弱

研报正文

核心观点

今日豆类期价弱势下行，豆一期价跌幅超 1%，期价继续下探 60 日均线;豆二期价下探 60 日均线支撑;豆粕期价跌破 30 日均线支撑，伴随减仓 1.8 万手;菜粕期价跌幅超 1%，期价继续下探寻求支撑，盘中小幅增仓 8000 手。

油脂震荡偏弱，豆油期价暂获 30 日均线支撑迎来反弹，突破 5 日均线压制。棕榈油期价反弹承压于 5 日均线，伴随减仓 1.3 万手;菜籽油期价反弹承压于 5 日均线，伴随减仓 6000 手。

豆类市场来看，美国农业部公布的报告如期下调美豆产量预估，但由于出口和压榨数据相应下调，最终年末库存下调幅度不及市场预期。由于报告前市场对报告的利多预期已经充分体现在价格中，报告不及预期后，美豆期价下跌至 3 周低位，美豆期价下跌对国内市场的支撑力度有所减弱。

随着豆粕价格的回落，贸易商杀价出货，南方销区豆粕成交放量，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。短期动荡加剧，观望为宜。

油脂市场整体明显转弱，三大油脂反弹承压于 5 日均线，表现十分疲弱。三大油脂期现货联动下跌。整体来看，油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。短期油脂行情的驱动力明显减弱，在马棕报告利空影响释放之后，美豆报告影响释放，油脂整体跌势放缓，或转为盘整。

1. 产业动态

1)阿根廷农业部发布的报告显示，在阿根廷实施新一轮大豆优惠汇率后，阿根廷农户销售大豆的步伐有所加快。截至 9 月 6 日，阿根廷农户预售了 1,243 万吨 2022/23 年度大豆，比一周前增加了 33 万吨，低于去年同期的 2,498 万吨。作为对比，之前一周销售 18 万吨。

阿根廷农户销售了 3,692 万吨 2021/22 年度大豆，比一周前高出 1.2 万吨，低于去年同期的 4,135 万吨。作为对比，之前一周销售 0.8 万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售 104 万吨 2023/24 年度大豆，比一周前高出 14 万吨，低于去年同期的 131 万吨。作为对比，之前一周销售近 7 万吨。阿根廷政府 9 月 5 日发布的官方公报显示，本月出口商可以使用 25%的外汇收入来补充大豆库存，而无需将这些美元兑换成比索。这意味着大豆汇率约为 455 比索兑 1 美元，而官方汇率为 350 比索，黑市汇率超过 700 比索。该项目将带来 25 亿美元收入。

8 月 14 日，阿根廷央行宣布比索汇率为 350 比索兑 1 美元，比之前的汇率贬值 18%。极右翼总统候选人贾维尔·米雷赢得初选，其竞选纲领包括解散央行，用美元取代比索作为本国货币。由于阿根廷通胀高企(今年迄今通胀率高达 124.4%)，加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。

阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。阿根廷政府曾在 2022 年 9 月 5 日到 30 日期间实施 200 比索兑 1 美元的大豆销售特别汇率，在 2022 年 11 月 28 日到 12 月 31 日期间实施 230 比索兑 1 美元的大豆销售汇率，在 4 月 10 日到 5 月 31 日期间实施 1 美元兑换 300 比索的大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。

2)巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西 9 月份大豆出口量估计为 708.9 万吨，低于上周预估的 732.0 万吨。作为对比，8 月份出口量为 760.8 万吨，去年 9 月份的出口量为 358.5 万吨。

如果预测成为现实，9 月份的大豆出口量将会是 1 月份以来的最低值。ANEC 表示，货轮排队数据显示 9 月份巴西大豆出口量可能达到 737.8 万吨，不过实际装运量可能达不到这一水平。ANEC 估计 9 月份大豆出口范围将在 680 万吨到 737.8 万吨之间，取平均值为 708.9 万吨。今年 1 至 9 月份巴西大豆出口量估计为 8859 万吨，超过去年全年出口量 7780 万吨。

今年巴西大豆产量估计超过 1.5 亿吨，比去年增长 20%以上。每年的 2 月到 6 月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022 年(1 至 12 月份)巴西大豆出口量达到 7780 万吨，低于 2021 年创纪录的 8660 万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。

2. 现货价格表

3. 相关图表