库存由降转升难以消化 镍价仍在空头趋势中

研报正文

【市场回顾】

1、盘面情况：沪镍 NI2312 合约收盘价上涨 1030 元至139300 元/吨。

2、现货情况：镍价单边上涨 150-350 元/吨，金川镍升水下调200 至2750元/吨，俄镍升水下调 50 至-100 元/吨，电积镍升水持平于-850 元/吨，硫酸镍均价持平于30750元/吨。

【重要资讯】

1、美国整体 CPI 与核心 CPI 均低于预期，10 月未季调CPI 年率录得3.2%，核心CPI 月率录得 0.2%。利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，同时预期到明年底将累计降息 100 个基点，最早于 5 月进行首轮降息。

2、经济日报发文指出，长期来看，稳定并繁荣汽车市场，不能仅仅依靠降价，而是要加强产品创新和迭代，做好精准市场定位，全面提升产品质量、性能、服务等。还要改善营销策略、模式和渠道，更专注于满足消费者的根本需求。车企要加强产品的持续创新和迭代，调整优化销售渠道，坚持绿色化、智能化、数字化等发展方向，全面提升产品质量、性能、服务等，建立良好的市场口碑，做好车型的精准市场定位。还应适时调整战略布局，优化产品线和市场结构。企业还要改善营销策略、模式和渠道，降低营销成本，更专注于满足消费者的根本需求。国家相关管理部门也应密切关注汽车市场的价格变化情况，加强市场监管效率，及时惩处不当的价格竞争行为。

【交易策略】

单边：宏观方面，隔夜美国 CPI 低于预期，打消市场对12 月加息的预期，美债收益率和美元大跌，美股大涨带动资金风险偏好上升，镍部分空头获利了结，价格小幅反弹，人民币升值部分抵消外盘涨幅。产业方面，纯镍进口亏损较大，近期出口增长较快，可能转为净出口国。即使如此，国内社会库存仍在增加，反映国内供应过剩，同时LME库存注销仓单减少，库存也由降转升，海外供应也难消化。镍价仍在空头趋势中，前期高位空单持有；短期观望中美关系变化对商品的影响，并等待硫酸镍价格继续下行。