豆粕上方存在一定压力 螺纹钢维持振荡行情为主

研报正文

【豆粕】

市场消息

 1、红海局势增加供应链不确定性，据stonex经济学家报告称，红海冲突导致运输时间延长，可能造成大宗商品供应暂时紧张，巴拿马运河的低水位也将增加大宗商品和货物的交付成本。

2、据巴西国家气象研究所表示，巴西中部大范围强降雨将持续到年底，将有助于扭转结荚大豆的生长状况，南部地区也将出现分散性阵雨，部分地区雨量预计较大。

市场表现

截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1300美分/蒲式耳，较上一交易日下跌16.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报386.1美元/短吨，较上一交易日下跌2.7美元。

国内豆粕期货主力合约报3355元/吨，较上一交易日持平，豆粕张家港现货价格为3850元/吨，较上一交易日下跌30元，张家港基差收于495点。

总体分析

海外供给方面来看，美豆近期窄幅震荡，良好的出口销售数据与巴西降雨的利空影响交互影响盘面价格，近期美国大豆国内压榨需求较为强劲，受榨利持续好转及生柴需求影响，美豆11月大豆压榨量创历史第二记录高位，而随着巴西大豆产区天气持续好转，外盘有一定承压。

国内方面，受华北地区港口证书办理延迟导致的局部地区缺豆现象使得开机率有所下滑，华北地区大豆及豆粕库存均有所减少，但全球大豆及豆粕均进入累库状态，供应端充足，而下游消费表现较差，饲料厂物理库存刚性补库，因养殖利润不佳及猪病出栏抛售使得下游保持随采随用为主。未来因整体养殖产能短期仍未出现明显清退预期，春节带来的腌腊需求对猪价提振有限，而菜粕等其他蛋白粕的价格优势替代也将会进一步抑制国内豆粕需求，后续豆粕消费整体偏弱，上方存在一定压力。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。

【螺纹钢】

行业要闻

1、Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1318.17万吨，环比增加20.04万吨。其中，钢厂库存量453.65万吨，环比增加23.54万吨；社会库存量864.52万吨，环比减少3.50万吨。

2、Mysteel数据，本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2545.85万吨，环比减少55.56万吨。烧结粉总日耗112.32万吨，减少0.57万吨。库存消费比22.67，降0.38。钢厂不含税平均铁水成本2877元/吨，增16元/吨。 

上一交易日螺纹现货价格3990，稳，05合约基差2。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑。

供需面延续双弱紧平衡格局，本周螺纹产量小幅增加，环比增1.8%，同比降5.6%；表需继续走弱，环比降5.5%，同比降10.6%；总库存加速累库，环比增4.4%，同比增2.8%，其中钢厂库存累库速度较快，环比增8.2%，同比增8.8%，社会库存环比增2.5%，同比降0.1%，库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。

后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，现货价格下行压力逐渐增大。淡季走预期逻辑对行情有一定支撑，但近期宏观预期驱动有所减弱，预计螺纹钢振荡行情为主，关注宏观政策面。