宏观刺激政策继续释放 塑料或偏强震荡运行

研报正文

【策略分析】

宏观刺激政策继续释放，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加聚烯烃后期需求，不过现实端 PMI 数据小幅走弱不及预期略有施压，下游农膜旺季逐步退去，元旦过后，预计包装膜订单跟进欠佳。

上游原油回暖后，LLDPE 再次陷入亏损，不过目前检修装置很少，PE 开工率偏高。但市场挺价，石化库存去化加快，加之进出口数据利好，宏观转暖，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，预计塑料偏强震荡。相对而言，05 合约是塑料新增产能投产的空白期，而 PP 有多套产能投产，建议逢低做多 L-PP 价差。

【期现行情】

期货方面：

塑料 2405 合约增仓震荡运行，最低价 8258 元/吨，最高价 8304 元/吨，最终收盘于 8282 元/吨，在 60 日均线上方，涨幅 0.36%。持仓量增加 13561 手至 447664 手。

现货方面：

PE 现货市场部分上涨，涨跌幅在-0 至+50 元/吨之间，LLDPE 报 8200-8350 元/吨， LDPE 报 8970-9150 元/吨，HDPE 报 8150-8500 元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，新增齐鲁石化全厂、浙江石化 HDPE 等检修装置，塑料开工率下降至 93.3%，较去年同期高了 1 个百分点，目前开工率处于偏高水平。

需求方面，截至 12 月 22 日当周，下游开工率回落 0.27 个百分点至 46.04%，较去年同期低了 0.67 个百分点，低于过去三年平均 5.00 个百分点，包装膜、农膜、管材开工率全线下滑，农膜旺季逐步退去，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加塑料后期需求，关注政策刺激下的需求改善情况。

周二石化库存环比下降 3.5 万吨至 52 万吨，较去年同期低了 6 万吨，上周以来石化去库速度加快，石化库存再次降至历年同期低位。

原料端原油：布伦特原油 03 合约在 79 美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于 850 美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于 865 美元/吨。