沪铝仍将处于下降周期 豆粕整体供给仍宽松

研报正文

【铝】

【市场分析】

维持国内基本面偏弱判断，进入一月预期整体下游加工企业开工将继续下滑。

铝土矿：进口维持紧平衡的状态，但整体发运仍以长单执行，未有明显短缺预期。山东、广州港铝土矿库存开始出现下降 。

国内：河南因三门峡未复产，山西因矿山安全检查问题，国内矿供应依然偏紧，当地氧化铝厂无法正常获得充足的原材料，可能会带来进一步减产，氧化铝端有一定价格支撑。

国内货币政策：国内存款利率普遍调降，市场预期未来有进一步的降息可能。 

交易层面：沪铝出现回落，2402 合约出现减仓，预期整体上涨趋势结束。氧化铝期货则表现相对强势，可能托底铝价。

【投资策略】

核心观点：沪铝价格本周继续回调，目前2402主力合约也持续减仓，结合弱势的下游需求判断沪铝仍将处于下降周期，但氧化铝因国内铝土矿资源紧缺部分内陆省减产问题的出现，导致氧化铝价格阶段性坚挺，给沪铝价格形成部分支撑，给无法完全对冲下游需求弱势的现状，维持沪铝弱势格局判断。

【豆粕】

【市场分析】

昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3470元/吨，华南36%蛋白菜粕价格2830元/吨。

NOPA月报显示12月美豆本土压榨量刷新同期最高纪录，显示美豆本土的强劲需求，但南美丰产预期仍压制CBOT大豆价格。国内油厂开机率偏高，大豆供应充裕，豆粕库存小幅回落，下游随用随采，整体供给仍宽松。

【投资策略】

偏弱思路。