烧碱期货价格短时震荡偏多 橡胶反弹上行逐步承压

研报正文

【烧碱】

烧碱2405收盘价2782元/吨，上涨1.57%，持仓量58292手，增加2642手。

现货方面，山东32%液碱720-780元/吨，较前一日上涨20元/吨；江苏32%液碱800-850元/吨，较前一日上涨10元/吨；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3050-3250元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2750-2750元/吨，与前一日持平。

近期液碱市场有所好转，临近过节中下游有补库行为，价格较低贸易商拿货变积极，心态有所好转，节前烧碱价格有所上涨。

核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。

云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。山东一大型氧化铝厂32%液碱采购价下调10元/吨至700元/吨。

节前下游存在补库心态，短时间期货价格震荡偏多。5月来看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计中期烧碱价格震荡下行。

【天然橡胶】

1月18日，ru2405收盘报收13860元/吨，较前一交易日+0.62%，成交量27.0万手，持仓量15.9万手。

供给端，泰国东北部预计1月底进入停割季。南部产区未达到预期增量，二盘商已囤胶数量不多，同期水平减少1/3。目前收胶价格和卖胶价倒挂，干胶厂生产利润延续亏损。本周国内产区将全面停割，原料储备相对偏低，今年4月开割前或面临原料不足的问题。

需求方面，目前国内半钢轮胎开工运行尚可，内销需求有所放缓，外销表现延续良好态势，对整体产销表现形成支撑。相对全钢轮胎开工有所压制，发货不畅下轮胎库存持续增量。从季节性来看，随着春节的临近，近期胎企补库结束后开工存在加速下降预期。

库存方面，近期国内到港量增加，主要原因在于前期海外套利需求的打开，叠加下游需求放缓，青岛地区天然橡胶库存止跌增加。然考虑到目前海外出口至中国利润存在亏压，预计3月左右到港存下降预期。

综合来看，长期天胶存在供给缩量、原料不足、到港降低等预期；短期到港增加叠加需求加速弱化预期，胶价反弹上行逐步承压。