库存累库幅度加大 螺纹钢仍延续供需两弱的态势

研报正文

一、行情回顾

螺纹 2405 主力合约本周收出了一颗上影线 19 个点，下影线 24 个点，实体148 个点的阴线，本周开盘价：3973，本周收盘价：3825，本周最高价：3992，本周最低价：3801，较上周收盘跌146 个点，周跌幅3.68%。

二、消息面情况

1、2024 年 1 月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得 50.8，与上月持平。自2021 年6 月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。

2、据 Mysteel 不完全统计，截至 1 月 31 日，已有 23 家上市钢企公布 2023 年业绩预告，宝钢股份发布业绩快报。其中，宝钢股份、常宝股份、抚顺特钢、武进不锈、沙钢股份、盛德鑫泰和中南股份等12 家实现盈利;鞍钢股份、山东钢铁、凌钢股份、柳钢股份、八一钢铁和重庆钢铁等 12 家亏损。

3、据 Mysteel 不完全整理，截至 1 月 31 日，已有 36 城出台了超 40 次稳楼市政策，其中上海、广州两大一线城市陆续放松限购。业内认为，上海、广州以及苏州出台楼市政策之后，北京、深圳逐步调整限购政策的预期越来越强;接下来是否会对限制性政策逐步进行更全面深入的调整，有待进一步观察。

4、财政部：2023 年土地和房地产相关税收中，契税 5910 亿元，同比增长2%;房产税3994 亿元，同比增长 11.2%;城镇土地使用税 2213 亿元，同比下降 0.6%;土地增值税 5294 亿元，同比下降16.6%;耕地占用税1127 亿元，同比下降 10.4%。

三、基本面情况

供给方面，根据数据显示，本周螺纹产量环比减少 11.19 万吨至 215.7 万吨，周产量连续六周出现回落，同比继续处于低位。截至 1 月 31 日，国内多家钢厂发布停产检修信息，钢厂减停产增多。继续关注供应端变化。

库存方面，根据数据显示，本周螺纹社库环比增加73.69万吨至577.86万吨，厂库环比增加10.15万吨至196.67万吨，总库存环比增加 83.84 万吨至 774.53 万吨。社会库存连续八期出现累库，总库存连续十期出现累库，但相对往年同期累库量不大。继续关注库存变化情况。

需求方面，根据数据显示，本周螺纹表观消费量环比减少 53.46 万吨至 131.86 万吨，需求连续四期出现回落，近期随着假期临近，下游工地陆续停工，现货成交日益清淡，逐步进入有价无市状态。

1 月PMI 数据为49.2%环比 12 月仍略有改善，但仍不及预期。1 月下旬以来有关金融及地产层面的宽松政策密集出台，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，叠加近期多地落实地产利好，苏州、上海相继放松楼市政策，城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL 等政策支持等政策支持，整体国内宏观需求预期依然向好。继续关注需求变化情况。

整体来看，本周螺纹钢产量继续下降，表观需求量大幅下滑，总库存累库幅度加大，仍延续供需两弱的态势。

1 月 PMI 略有改善但幅度有限，近期市场情绪受整体宏观扰动影响较大，短期螺纹呈现震荡走势。继续关注政策情况以及供需面的变化情况。