近月基差处于较低水平 短期铁矿石价格或将跟随成材运行

研报正文

逻辑：

上周市场情绪快速修复，市场对铁矿石需求存在一定回升预期，主要逻辑一方面是终端需求迟滞但仍存在增长空间，另一方面是钢厂利润水平较前期有显著回升，钢厂复产存在现实基础，进而提振国内铁矿石需求。后期关注钢材价格变动以及表需回升力度。

供应方面：

外矿供应整体有所回落，下滑主要来自主流矿山发运减量，价格压力在非主流发运端尚未体现。主流矿山发运除淡水河谷外均出现不同程度下降，非主流发运处于中位偏高水平，到港量保持高位。后期关注价格下滑对非主流发运的边际影响。

需求方面：

即期利润在本期数据统计端开始体现，钢厂盈利率企稳回暖，短期铁矿石需求边际回升。3 月 21 日本期 Mvstee 调研 247 家钢广高炉开工率76.90%，环比上周上升 0.75 个百分点，共新增 7 座高炉检修，12 座高炉复产，检修以华北、西北为主，多为临时性检修，近期将会复产。复产高炉主要在华北、华中、西南等地区，主要因成材销售好转而复产。

库存方面：

钢厂库存端有所增加，原因是华南、华东地区由于部分以混合方式采购的钢厂海漂货发出，进口矿库存增加较多。统计周期内铁矿石到港增加，疏港量保持中位水平，港口进口矿库存继续回升，受高发运以及低需求共用影响，钢厂进口铁矿石库存拐点延迟但整体库存增速持续下降，港口库存增至 1.43 亿吨，同比增加761.15万吨，预计港口库存短期维持增势。

观点：

短期市场情绪仍处于修复之中，钢厂即期利润修复下原材料铁矿石需求存在回升预期，后期终端需求复苏速度以及成材价格表现是核心焦点，供应端短期收缩预期偏弱，非主流矿山发运仍保持高位，短期铁矿石自身仍处于供强需弱格局之中，盘面价格在经历大幅下挫之后出现反弹，近月基差处于较低水平，预计短期铁矿石价格仍将跟随成材运行。

后期关注/风险因素：

终端需求复苏力度、宏观预期变动、钢厂利润变动。