PTA缺乏强劲需求支撑 绝对价格或将高位波动
发布时间：2022-3-28 14:45:51
来源：方正中期期货
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从需求端来看，聚酯开工率环比或下降，出口延续高位。二季度PTA有望延续去库行情，但缺乏强劲的需求支撑，加工费弹性有限，预计绝对价格仍将跟随原油高位宽幅波动。
【行情走势】
整体来看，一季度市场交易的主逻辑依旧为低加工费下，PTA期价紧跟成本端原油波动。
从成本端来看，受地缘冲突影响，一季度国际原油价格大幅上涨，从成本端推动PTA期价重心上移。从供需面来看，PTA开工率前高后低，但下游聚酯开工率逐步回升，库存先累后降，对应加工费受原料价格大幅上涨影响而PTA产业链终端需求难以承接价格涨幅，因此其加工费出现了明显的下降。
对应到绝对价格上，成本的涨幅远高于加工费的压缩，PTA绝对价格呈现跟涨原油但弱于原油的局面。
【成本方面】
从成本端来看，原油高位宽幅震荡，PX跟随原油但弱于原油。原油近端供需格局依旧良好，但远端预期将在地缘冲突和伊朗原油回归市场预期之间来回博弈，预计布油近期高位宽幅震荡为主。
PX方面，二季度供需或宽松平衡，原油-PX环节利润持稳偏弱，预计PX绝对价格跟随原油但弱于原油。
【供需方面】
从供应端来看，低加工费支撑PTA检修陆续兑现，供应压力较低。高油价且在终端无强劲购买力支撑下，下游化工品利润始终承压。即使后续PTA加工费受供需改善略有修复但仍将维持低位运行，目前仍有多套装置存检修预期，二季度尤其是4-5月份预计PTA供应压力相对较低，后续重点关注存量装置运行动态。
从需求端来看，聚酯开工率环比或下降，出口延续高位。终端纺织服装方面，内需受疫情影响表现不佳，后续或有修复，外需出口增速面临下滑压力。印染、织造开工率略有回落，聚酯端库存压力增大、生产效益处于低位，二季度或存在一定的减产风险。
PTA出口方面，长约叠加高出口效益将支撑PTA出口维持高位，谨慎给予PTA月均30万吨的出口预估。
【库存方面】
从库存端来看，二季度PTA有望延续去库。基于目前装置的检修预期，以及后续聚酯89%-91%的月均开工率预期，初步预估4-5月份PTA将延续去库，6月份宽松平衡，现货流动性仍偏紧。
【基本观点】
二季度PTA有望延续去库行情，但缺乏强劲的需求支撑，加工费弹性有限，预计绝对价格仍将跟随原油高位宽幅波动，整体运行区间参考5800-6700。
（来源：方正中期期货）
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