【期货走势】

苹果期货主力05合约一季度呈现震荡偏强波动。

低库存以及低优果率原本就是本果季市场的重要支撑，一季度春节前备货以及节后补库又对市场形成了相对提振，进一步强化了利多情绪；此外低库存低优果率博弈下，产区惜售以及部分客商炒货现象有所增加，节后好货价格持续走高又使得利多情绪得到了延续，苹果期价不断走高，3月份上旬再度刷新高点，不过此时产区疫情出现变化，阶段性需求预期回落削弱利多支撑，期价高位回落修正。

【现货行情】

一季度苹果现货价格呈现微幅上升态势。本果季冷库库存低以及优果率低，给供应端形成明显支撑，一季度又有春节消费的相对支撑，整体现货价格呈现相对走高的态势，分地区来看，西部地区苹果涨幅略高于东部地区。

卓创咨讯的数据来看，3月底山东栖霞市场纸袋80以上一二级条红的市场成交平均价为3.3元/斤，相比年初的3.05元/斤上涨0.25元/斤，涨幅为8.2%，3月底陕西洛川纸袋70以上半商品的市场成交平均价为3.4元/斤，较年初的3元/斤上涨0.4元/斤，涨幅为13.3%。

【供需情况】

二季度苹果市场供应端“看点”较为丰富，既有逐步走向归途的低库存，又有再度启程的新果产量预期，基于当前的市场环境来看，我们更倾向于认为供应端表现是市场相对支撑。

冷库库存角度来看，目前市场仍然是初期低位水平的延续，库存的相对位置未发生明显的变化，同样也意味着旧季供应的相对压力较小，此外还需要关注的一点就是低优果率可能会收敛后期好果的供应。

新果产量预期来看，二季度将迎来新果的关键生长期，包括花期、幼果期以及套袋期，天气对于市场影响达到阶段性高潮，期间一旦出现明显的天气波动，比如倒春寒，那么新季苹果产量预期的波幅将有所增加，此外还需要关注的就是产区砍树情况的兑现。

整体来看，二季度供应端焦点将有所提升，低库存以及低优果率仍然是旧季供应的支撑，天气波动构成新季的支撑。 

二季度是旧果消费的重要时间窗口，疫情或对节奏产生影响。苹果消费端来看，整体亮点有限，对照近两年二季度的消费量来看，当前库存量并没有超过市场相对容量，也就是说从量的角度来看，二季度大概率是能够有效消化当前市场库存的，不过局部疫情的变化，可能会影响消费节奏，相应地会对预期形成短期扰动，在疫情不出现超于预期变化的影响，短期扰动或很快又会修正。

不过消费端难以有效量化，因此仍然需要监测过程指标，比如冷库库存消耗量、批发市场月度成交量以及出口量等，参照一季度的数据来看，整体表现平稳，不过出口预期下滑或对市场情绪形成压制。整体来看，消费端的矛盾尚不突出，暂时也未看到明显对消费产生超预期变化的因素，因此整体仍然以稳来看待。 

【基本观点】

展望二季度，市场关注度预期将有所提升，期间既有旧果变化的影响，也有新果预期的影响，该时间段也是价格波动剧烈的时期。

当前市场情况来看，我们认为消费端大概率是稳定略偏弱表现，整体亮点有限，而供应端存在明显的博弈点，包括低库存、低优果率、天气、成本等因素的接力扰动，整体期价预期易涨难跌，一旦产区出现明显的天气扰动，很有可能会带动期价刷新高点，二季度苹果10合约预期呈现先扬后抑走势。 

（来源：方正中期期货）