航空交通量拐头向下 原油月差表现海外弱势

一、原油价格

国际原油期货在多空两方面的冲击下走势动荡，沙特周初称如果美伊和谈达成将促使OPEC+联合减产，此后其他一些产油国都发表了类似言论，表示支持沙特的决议，产油国联盟不希望看到90美元/桶下方的油价，这可能是未来原油市场的关键底部。 周度看，WTI上涨2.5%，Brent上涨4.4%，SC周度上涨6.8%。

全球三大基准原油月差全线走高，1-3以及1-12的价差见底回升迹象明显，其中SC表现亮眼。SC远月仓单注册成本较高，SC合约价格无法覆盖仓单注册成本是主要原因。

二、供应情况

调查显示，OPEC7月产量环比增加31万桶/日至2898万桶/日，沙特的增产抵消了尼日利亚和利比亚产量的下滑。沙特7月增产15万桶/日，产量仍低于配额目标。阿联酋、科威特7月产量与配额基本一致，伊拉克产量略高于配额。

根据彭博看到的能源部CDU-TEK子公司的数据，从8月1日至8月23日，俄罗斯日均原油和凝析油产量为1,056万桶。这比7月份的水平低约1.9％；由于这家生产商不仅输送天然气，还输送一种轻质油的凝析油，因为流向欧洲的管道气数量减少，也可能导致Gazprom的凝析油产量下降。

三、库存情况

EIA周度报告中性略偏空，重要油品降库，总库存库存略增。美国原油商业库存下降330万桶，库欣库存增加40万桶，汽油库存下降3万桶，馏分油库存下降66万桶，不包括APR在内的油品总库存增加136万桶，增幅较大的是其他油品。

新加坡成品油总库存周度攀升，其中燃料油库存大幅增加，升至七周高位，中质馏分库存下滑，绝对值为11周低点，轻质馏分库存小幅攀升。欧洲ARA地区成品油库存整体攀升，除了航煤之外几乎所有油品都累库，其中汽柴油周度环比累库都超过了10%。 

截至8月19日当周全球原油浮仓下跌5.6%至1.053亿桶，其中亚太、西非、美湾浮仓增加，中东、欧洲和北海的浮仓下滑。

四、需求情况

美国能源信息署最新统计显示，截至8月19日当周，美国成品油表需全面下滑，周度下降188万桶/日至1934万桶/日，其中汽油表需降幅较大。美国炼厂开工率从93.5%升至93.8%。全球炼厂毛利周度整体持稳，美国和亚洲小幅下滑，欧洲毛利走高。

中国原油加工量降幅收窄。7月份，加工原油5321万吨，同比下降8.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点，日均加工171.6万吨。1—7月份，加工原油38027万吨，同比下降6.3%。

国家统计局数据显示，中国7月沥青产量同比下降26.6%，1-7月同比下滑33.3%；石油焦产量7月同比增长6.8%，1-7月同比下滑0.6%。中国7月汽油产量同比下降13.5%，1-7月同比下滑1.8%。柴油7月产量同比增加6.3%，1-7月同比增加15%。

印度三大燃料零售商7月份的汽油和柴油销量较一个月前有所下降，因季节性降雨限制了部分行业的消费，并限制了汽车运输。柴油销量环比下降13％至642万吨，但仍比疫情前的2019年同期多5％。 

五、后市展望

过去一周原油市场最重大的事件就是沙特能源大臣对油价的表态。需求端常规数据表现一般，例如全球的交通量高位持稳，全球的航空需求周度继续拐头向下。

需求的亮点在于创纪录的天然气价格带来的柴油需求攀升。欧洲天然气价格周度上涨40%，德法两国的电价迭创新高，发电商和工业用户可能会选择柴油作为能源替代。目前尚不能断定会带来多少增量，单位焦耳的价格看柴油仅为LNG的四分之一。欧洲的干旱，来自中国的柴油出口下降，俄罗斯柴油流入欧洲的减少也对柴油价格形成支撑。全球柴油裂解价差重又起飞，这成为需求端对油价的支撑。

展望后市，原油阶段性调整的底部已经探明，OPEC+国家的发言具有关键性作用。同时欧洲的能源危机也会提振对柴油的需求，所有其他能源相对天然气而言都具有经济性，油价中期将面临震荡偏强的格局。

（来源：中信建投期货）