9月26日期市早报：PTA市场或延续震荡走势 乙二醇成本端上移趋势明显

贵金属

美国9月PM数据整体欠佳，但欧元区更糟糕，同时美联储官员继续维持偏鹰预期管理，提振美元录得周线十连涨，外盘贵金属上方仍存压力，但汇率因素及需求支撑下国内金银依然相对抗跌，本周重点关注美国PCE物价数，另外警惕风险事件发酵影响。欧美制造业表现依旧欠佳，9月美国服务业PMI降至八个月低点。上周布的数据显示，美国9月S&P Global制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.9，创2个月以来新高，但连续五个月处于收缩区间，而服务业PMI初值录得50.2，为8个月以来新低，经济学家指出，随着新订单收缩速度加快，服务业进一步失去动力。9月份PMI数据加剧了人们对美国经济在加息和通胀上升后需求状况的担忧与此同时，欧元区PMI数据办表现清糕，同日公布的数据显示，欧元区9月HCOB制造业PMI初值为43.4，不及市场预期，已连续15个月低于枯荣线，其中，法国9月制造业PMI为43.6，大幅不及预期，德国9月制造业PMI为39.8，略高于预期但仍低于40，进一步显示欧元区经济收缩困境，也凸显了目前美国经济相对于其他主要经济体表现更好。

螺纹

黑色旺季需求和下游补库偏弱，钢厂已经面临订单和现金亏损压力，原材料有负反馈风险。供应方面，中国钢铁消费结构转型进行时，五大品种之外的钢材需求向好，上周五大钢材总产量回升至1126.84万吨，不过，9月中旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量旬环比下降1.17%至213.35万吨，同比下降0.54%。整体来看，钢厂主动减产积极性并不高。247家钢厂盈利水平不变的情况下，高炉开工率和炼铁产能利用率均环比增加，日均铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨，再创阶段新高，供应压力仍在。92家样本企业中国庆节前计划补库的占比仅在42%；即使部分企业计划补库，与去年同期相比， 59%的企业反馈补库时间也有所延后，并且72%的企业反馈补库量也明显下降；同时样本企业对节后市场预期较差，84%的企业认为钢价震荡下跌的概率较高。下游施工企业整体补库意愿不强的情况下，近日钢材现货成交一般，上周五大钢材品种表观消费环比增加24.5万吨，但较去年同期增幅明显缩窄，现货情绪偏弱。

铁矿石

10月已有计划的高炉检修影响量环比9月有所增加，需求边际转弱概率较大。钢厂对铁矿石需求维持高位，据我的钢铁网数据显示，上周全国247家样本钢厂日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，进口铁矿石日耗刷新2021年3月初以来最高值，铁矿石入炉需求旺盛。与此同时，钢厂小长假前夕补库积极，全国247家样本钢厂进口铁矿石库存周环比续增653.86万吨至9486.34万吨，升至今年1月下旬以来最高水平，不过短期补库接近尾声。供应方面，据我的钢铁网数据显示，9月18日-9月24日中国45港铁矿石到港总量2335.8万吨，环比增加135.8万吨，9月18日-9月24日澳洲巴西铁矿发运总量2463.3万吨，环比减少134.9万吨。外矿发运和到港均处于正常波动区间内。此外上周国内45港进口铁矿石库存周环比下降273.14万吨至11592.61万吨，刷新2020年9月中旬以来最低位，钢厂短期补库结束后，库存存在累库预期。

双焦

周末煤矿安全事故激起短期市场情绪，双焦早盘高开高走，但因成材氛围走弱，冲高回落。昨日贵州发生煤矿安全事故，盘州煤矿全面停产，恢复时间待定，9月25日六盘水市场主流煤企炼焦煤价格暂稳，对短期情绪有影响。煤矿安全事故频发，检查依旧频繁，部分矿点产能未恢复到正常水平，事故停产煤矿也恢复缓慢，叠加月底部分煤矿完成生产任务停产检修，整体煤炭供应小幅缩减。中间贸易商以及洗煤厂仍在进场拿货，贸易氛围较好，煤矿出货也相对顺畅，周末主产地部分煤矿延续涨势，上调煤价25-40元/吨。线上竞拍市场成交向好，前两日流拍率再度降至0。另外，临近假期，中蒙边境口岸即将闭关，进口蒙煤市场价格预计仍将高位运行；澳洲远期焦煤发运受限，供应持续偏紧；俄罗斯远期炼焦煤K10招标成交，价格较上期小幅上涨。不过，部分贸易商节前避险情绪升温，挺价惜售情绪减弱，再加下游对高价煤出现抵触心理，个别前期涨价过高煤矿销售平平。

铜

国内库存停止累积，现货升水略有反弹，不过LME铜库存增个不停，节前市场情绪谨慎。宏观方面，美国经济数据仍有韧性，美元指数高位震荡，此外美国升息前景打压风险情绪，同时在最大消费国中国长假前买盘放缓，日内期市氛围偏空，工业品普遍走弱也对铜价形成拖累。对于国内外宏观面，金瑞期货表示，下半年特殊再融资债券或重启发型，可用于置换隐性债务，缓解风险。海外方面，美联储官员表态仍偏鹰派。LME铜库存增个不停，持续刷新去年五月份以来最高，国内社会库存和上期所铜库存都停止累积，主因铜价回落后下游补货有所增加，且上周五和周一现货升水有所反弹。金源期货表示，全球库存持续反弹，进口超预期回暖带动国内供应呈趋松态势，传统行业消费旺季但整体需求增速偏低，虽然新能源汽车及光伏等行业增速较快但风电及燃油车增速仍在下滑拖累用铜增量，整体预计铜价将维持震荡向下走势。　　

铝

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。金源期货表示，现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。 

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆

豆粕

9月25日，生意社豆粕基准价为4608.00元/吨，与本月初(5026.00元/吨)相比，下降了-8.32%。

9月25日，生意社大豆基准价为5100.00元/吨，与本月初(5300.00元/吨)相比，下降了-3.77%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨（9.19-9.22数据为10月船期）

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年8月份中国大豆进口量936.2万吨（其中从巴西进口909万吨），比7月进口量减少973.1万吨，环比减幅3.79%。同比去年进口量717万吨增加219万吨，增幅30.5%。今年1-8月中国从巴西进口大豆累计达到了4799万吨，较去年同期增加17.3%。

2023年1月至8月中国大豆进口量为7165吨，同比去年6134万吨增长16.8%。——供给环境相对宽松

据同花顺数据显示，截至9月25日，全国进口大豆港口库存为681万吨。截止9月15日豆粕库存量为64.45万吨，较上周的64.45万吨持平。

美豆现货价格下跌幅度明显，10月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲13.7075美元（每吨503.7美元），比上一交易日下跌34.75美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的2023年11月大豆期价高出75到79美分。

美国农业部9月供需报告：9月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.46亿蒲式耳，市场预期为41.57亿蒲式耳，8月月报预期为42.05亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，8月月报预期为2.45亿蒲式耳。9月美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，8月1至31日，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年8月份的出口量594.5万吨提高44.2%。

国家粮油信息中心9月25日消息：上周国内大豆压榨量 215 万吨，比前一周增加 11 万吨，比上月同期增加 15 万吨，同比增加 10 万吨，比近三年同期均值增加 22 万吨。——上周油厂开机率回升至月内高位，国内主要企业大豆压榨量有所增加

外媒9月24日消息：巴西家园农商公司（缩写PAN）的数据显示，截至周五（9月22日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的2.3%，高于一周前的0.40%，也高于去年同期以及历史同期均值。——巴西大豆陆续开种，天气仍是主要炒作题材

玉米

9月22日，生意社玉米基准价为2815.71元/吨，与本月初(2830.00元/吨)相比，下降了-0.50%。

截止9月8日，据同花顺数据显示南北港口总库存125万吨，较上周库存144万吨减少19万吨，环比减少13%。

美国农业部在9月份供需报告里预计2022/23年度巴西玉米产量为创纪录的1.37亿吨，高于上月预期的1.35亿吨，出口量预计为创纪录的5700万吨，高于上月预测的5600万吨，超越美国（4229万吨）成为世界头号玉米出口国；2023/24年度巴西玉米产量预计降至1.29亿吨，但是仍将蝉联世界头号玉米出口国，出口量预计为5500万吨，超过美国的预期出口量5207万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部9月供需报告：预测2023/24年度美国玉米产量达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11蒲，比上年提高10.2%；单产预计为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是同比提高0.5蒲/英亩；种植面积调高到9490万英亩，高于上月预测的9410万英亩，比上年高出630万英亩或7.1%；库存预计为22.21亿蒲，高于上月预测的22.02亿蒲，比上年的14.52亿蒲高出53.0%；库存用量比为15.4%，高于8月份预测的15.3%，远高于上年的10.6%。

截至2023年8月31日的一周，美国玉米出口检验量为481,309吨，上周599,910吨，去年同期为542,943吨。

9月18日美国玉米现货市场下跌，因为芝加哥玉米期货创下三年新低，主要是受到玉米收获带来的季节性压力。--南美玉米丰产且价格相对较低，对美国玉米出口构成压力。

中国农业部上周发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

原油

国际原油期货周一下跌，俄罗斯放松成品油出口禁令，同时投资者担心高利率会抑制需求。周一公布的一份政府文件显示，俄罗斯批准了对其成品油出口禁令的修改，取消了对一些船用燃料油和高硫柴油的限制。但上周宣布的禁止所有类型汽油和优质柴油的禁令仍然有效。　　上周，俄罗斯政府发布一项临时禁令，禁止向大多数国家出口汽油和柴油，以稳定国内市场，这引发人们对北半球进入冬季后成品油供应不足的担忧。美元兑日圆周一触及11个月最高，兑一篮子货币触及近10个月最高，此前FED在上周发出或将进一步加息并可能在更长时间内维持较高利率的信号。美联储鹰派的利率前景令美国公债收益率攀升，提振了对美元的需求。美元指数走高也对油价构成了压力。美元走强使得以美元计价的石油对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而抑制了需求。

PTA

周一PTA现货价格收跌至6200，供应商货源稳定，买家零星刚需补货，日内基差微升，现货价格下探。9月-10月主港交割01升水20-30附近成交，个单平水略低，交投刚需。近期PTA市场价格涨后转跌，加工费低位修复，原油则延续强势，成本支撑犹在，TA仍有上涨。然原油居高而续涨受限，PX装置检修基本结束，继而TA计划内的检修不足以及亚运会影响聚酯降负。归于成本、供需趋弱，叠加减仓拖累期现价格走软。当前PTA供需表现欠佳，尽管10月有大厂存在检修计划，但考虑其他装置重启以及新装置投产预期，以及亚运会期间聚酯端的限产以及亏损延续下瓶片企业的减产，预计PTA将延续累库趋势。但成本来看，美联储暗示年底前仍有加息预期，俄罗斯发布成品油出口禁令，油价底部支撑预计犹存。预计未来一段时间内，成本底部支撑坚挺与供需趋弱的矛盾犹存，PTA市场或延续震荡走势。

乙二醇

周一乙二醇市场出现低开低走走势，张家港现货价格在4160附近开盘，盘中买气低迷，商谈重心下移，收盘时现货商谈降至4105附近，现货基差来看，有所走强，日内在0-132至01-128区间，华南市场下游节前备货意愿 不强，成交保持僵持状态。目前原油、煤炭价格双双出现高位运行下，乙二醇成本端上移趋势明显下，对市场多头形成较强支撑，估值偏低也引发部分抄底资金对乙二醇关注，整体供需结构来看，供应压力在进口量和国产量双减的影响下，有望得到缓解，需求端受到亚运会影响，主要下游聚酯开工率下降，但金九银十传统旺季，整体形式仍然乐观。受亚运会影响，乙二醇下游聚酯开工率结束了前期高开状况，出现了下滑走势，但是目前处于传统旺季中，10月份亚运会结束后，开工有望快速恢复，因此10月份聚酯的需求仍然较为乐观，预估环比9月份有明显的增长。供需结构转好预期出现，乙二醇中期库存水平出现降库的机率较大，配合着乙二醇较低的估值，市场走势在回抽确认突破有性后，或仍有走高机会。

甲醇

周一甲醇太仓现货价格2480，-50，内蒙古北线价格2090，-65，西北甲醇行情局部下跌，临近假期市场氛围转弱，部分企业继续下调报价出货，但买盘多观望为主，成交一般，部分企业仍有排库需求，关注企业新价出价情况。近期煤炭价格继续上涨，利润继续收窄，供应增加，但市场气氛较好，出货顺畅，企业库存降低；需求面来看，下游开工涨跌互现，上周某大型MTO装置开车，港口地区表需向好，但烯烃利润继续紧缩，需关注烯烃装置开工的持续性与停车烯烃装置的开车预期。整体来说，近期供需均上涨，甲醇生产企业库存仍处于偏中低位置，下游库存较高，下游节前备货需求不明显。 短期煤价高企难下，甲醇成本支撑依旧明显。市场供应表现充裕，虽双节前下游备货需求仍存，但整体力度或有限。预计近期甲醇现货市场区间震荡，上下均有阻力。

天然橡胶

周一天胶现货下跌，全乳胶12900元/吨，-75/-0.58%；20号泰标1490美元/吨，-10/-0.67%，折合人民币10687元/吨；20号泰混11700元/吨，-40/-0.34%，节前市场避险情绪升温，场内交投表现一般，天胶现货价格小幅下调。基本面来看，国内外主产区原料价格延续前期上行态势，成本端支撑胶价，中国浅色胶库存继续增加、深色胶延续下降趋势，浅色胶成交清淡，标胶及混合到港量暂无明显改观，深浅色矛盾加剧下，现货市场涨跌互现。下游轮胎企业开工平稳，双节前适量储备库存，对深色胶形成有力支撑。节前国内外产区不规律降水稍有缓和，云南替代指标大部分进入，原料供应有小幅增加预期，收购价格上行驱动不足。海外船货到港规避节假日，双节前后或存集中到港预期，社会库存去库幅度将减弱。双节来临，下游工厂虽有备货行为，为规避资金风险，采购情绪较前期略有回落，无法对胶价形成有利支撑，节前市场供需提振稍弱下，胶价或有向下回调预期。

玻璃

周一玻璃全国均价2066元/吨，环比-4元/吨，华北市场成交一般，部分企业对部分厚度价格执行优惠，市场价格基本平稳，部分规格窄幅盘整；华东市场价格持稳，下游加工厂节前补库节奏整体放缓，产销较上周末略有提升；华中市场仅个别厂家成交重心下行，多数持稳，场内对后市信心一般，华南区域为刺激出货，少数企业周末价格出台优惠政策，下游采购趋于谨慎。近期国内浮法玻璃现货市场震荡上行，分区域来看涨跌互现，个别区域企业为刺激下游拿货，市场价格有所松动，产销略有好转，其他区域价格维稳操作下，出货较前期有所转弱，临近假期下游观望情绪较浓。近期在出货减缓压力下，目前已有部分企业开始针对一部分客户或者限于部分货源出现价格松动，市场明稳暗降，但目前对市场的影响尚未大面积扩散。一方面，对生产企业来说目前时间节点处于传统旺季，且经过前期一段时间的降库，整体库存压力已大幅减小，对于国庆前后仍存下游备货拉动市场预期；另一方面，目前盈利水平相对可观，企业降价让利的意向不大，虽然旺季不旺，但仍是挺价心态为主。后市来看，供应面相对稳定，需求未有较大起色下，十一假期临近，下游主要回款为主，采购原片方面相对谨慎，浮法玻璃企业为刺激下游拿货，或会出台相应政策，不排除下周浮法玻璃价格或有松动迹象。