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尿素:空UR2405策略-部分止盈

发布时间:2023-12-27 17:30:27 作者:夏尔 来源:广发期货
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供应面相比较之下,对当前市场来说可以算为利好,截止12月26日,尿素行业日产15.29万吨,较上一工作日减少0.24万吨,较去年同期增加0.82万吨。

跟踪报告:(2023年12月27日)

虽然需求忧虑加重,但国内价格探底后贸易商节前仍有备货意愿

1.供应端利好逐渐被消化

供应面相比较之下,对当前市场来说可以算为利好,截止12月26日,尿素行业日产15.29万吨,较上一工作日减少0.24万吨,较去年同期增加0.82万吨。随着前期气头企业停车陆续兑现,日产迎来了四季度低位水平,且除去计划检修落地之外,天气转凉过后,装置临时故障不断,一定程度缓解了当前需求薄弱的压力。不过市场对供应面利好反应有限,在前期消息面传播之下,日产下降的利好被提前消化,故而整体对市场支撑力度微弱。

2.刚需表现有限,但年末部分商储需求将进一步释放

农业需求处于直接施用淡季,零星农业拿货多为储备为主,而前期政策施压加之价格涨跌波动较大影响了短期的储备节奏,且国储政策及方式的灵活改动,使得采购更加分散。复合肥工厂在成本走货压力加大之下,生产能力下降,对原料采购意愿降低。

不过临近元旦假期和春节,后续基于备货刚需,采购节奏也会相应加快。尽管国内市场较为悲观,但近日观察国际市场价格没有明显变化,阶段性企稳。其中也有相关因素的影响,包括红海事件等。国内市场价格探底后成交也会逐渐上量,一旦采购趋于集中,对于厂库去化会有一定效果,因此我们在这个预期下操作部分空单离场。

交易逻辑要点(2023年12月14日)

➢平衡表向着宽松进一步转折,后期气制装置回归会增加,上游供应压力变大;

➢上游高库存及盘面弱基差持续拖累盘面易跌难涨;

➢冬季成本支撑对于盘面影响变小,煤炭价格扰动减弱。

基本面详细分析(2023年12月14日)

平衡表随供应端宽松累库压力进一步增加。供应端,尿素供应增量在2024年将迎来更高的投产量,预计850万吨新型装置可能落地,届时尿素生产企业日产将上升至18.5万吨,这种投产利空预期会持续压制盘面高度;存量供应看,尿素产能利用率在80.69%,较去年同期65.14%,回升15.55%。近年冬季预计天然气企业集中停车检修时间较往年有所缩窄,尿素日产下降幅度实际上不及预期。需求端,之前炒作东北采购及淡储预期,但下游贸易商偏谨慎,加上政府和协会政策引导,2023年淡储节奏较往年有所推迟。出口端,根据最新的政策指向,尿素边境限制措施趋严,至少在明年4月份前不会出现放宽,因此有利于平衡表累库节奏,春节期间预计累库程度将与2022年持平,可见2023年末政策端对库存预期的影响在持续强化。

因此厂家库存天数在淡储中后期逐渐偏高,随着下游投机补库需求明显较少,将导致上游库存去化困难。叠加法检政策趋严,使得港口前期出口订单货源回流内陆市场,这种冲击将随上游和中游库存抬升进一步释放负反馈。前期盘面反弹过程中现货跟进缓慢基差迅速走弱,根据尿素基差的季节性变化规律,年末在没有新驱动因素下,平衡表累库及弱基差将施加下行压力在盘面。

估值端预计向下修复为主。煤制固定床工艺理论利润为159元/吨,较前期下跌10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为520元/吨,气制工艺理论利润537元/吨。且在协会指导价格及平衡表累库趋势下,尿素盘面仍有下行修复估值的需求。

操作:做空UR2405

建仓区间:[2200,2300]

止盈区间:[1850,1950]

止损区间:[2400]

建议仓位:10%

保证金比例:17%

盈亏比:2.3:1

风险因素:1.供应端临时大规模停车,现货大涨;2.市场预期的转变

尿素:空UR2405策略-部分止盈

尿素:空UR2405策略-部分止盈

尿素:空UR2405策略-部分止盈

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