高库存制约铁矿反弹 铁矿石谨慎追高

研报正文

期现行情 

上周铁水产量继续回落，钢厂对铁矿日耗无明显增加，现货市场挺价信心松动。周初各主要矿种价格小幅回落，但块矿价格逆势上涨。

截止12月6日，青岛港PB粉现货报663元/吨，日环比下降3元/吨，卡粉报783元/吨，日环比下降3元/吨，杨迪粉报510元/吨，日环比下降2元/吨。12月3日普氏62%Fe指数报98.5美金，日环比上涨0.2美金。

当前铁矿供需仍无明显改善迹象，港口库存延续累库趋势，制约现货价格中期反弹空间。但市场对近期铁矿实际需求仍有阶段性改善的预期，受此预期提振现货价格短期仍有反弹的可能。

基差和价差

航运市场回顾 

2021-12-03，波罗的海干散货指数(BDI)收3171，上升56或1.80%。

2021-12-03，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为29.13美元/吨，下跌0.13元/吨或0.43%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为13.07元/吨，下跌0.15美元/吨或1.13%。

港口成交量

交易策略

日间铁矿盘面震荡下行，涨幅收窄，主力合约午后一度下探下方10日均线。

唐山地区再度启动重污染天气II级应急响应，预计持续到12月10日12时，当地部分钢铁企业于上周已开始执行高炉、烧结机生产调控措施，预计12月11日解除。

近期铁矿价格的反弹主要是基于12月需求端的改善预期，但当前来看该预期有被证伪的可能。

上周日均铁水产量继续回落，本周受唐山地区限产影响预计日均铁水产量有下破200万吨的可能。

今年采暖季北方地区环保限产力度预计将强于往年，虽然理论上12月铁水产量存在环比上行空间，但对后续铁水实际提产空间不宜过分乐观，铁矿需求端对价格的上行驱动具有较大的不确定性。

当前钢厂对进口铁矿石的日耗已刷新去年6月份有记录以来新低，厂内库存可用天数当前处于高位，短期补库空间有限。

铁矿当前自身当前基本面仍较为疲弱，港口库存总量矛盾凸显。上周虽然外矿到港压力有所缓解，但港口库存仍继续累库，进一步印证下游实际补库力度仍较弱。

近期外矿发运虽有小幅回落，但总量仍处于偏高水平，年底矿山有冲财报预期，预计年底港口库存总量有望增至1.6亿吨附近。海运费近日也由涨转跌，使得成本端对铁矿价格的上行驱动减弱。

总体而言铁矿当前基本面不支持矿价开启持续上行，高库存将制约其价格反弹幅度。

但由于主力合约已切换至05合约，基于明年一季度后铁矿供需边际改善的预期，盘面下行空间也相对有限。操作上维持短多长空思路，谨慎追高。