美豆价格有所企稳 国内豆粕上行空间或有限

研报正文

行情复盘

周五国内豆粕价格继续上行，截止收盘主力合约M01报收于3299，涨16点，涨幅0.49%，持仓117万手，增仓6.6手。

其中沿海区域油厂主流报价在3400-3490元/吨，广东3430涨20，江苏3400涨20，山东3440涨20，天津3490涨20。

现货情况

2021年12月10日河南周口地区某油厂豆粕价格较昨日上涨，集中涨幅为50元/吨，其中，周口益海43%蛋白豆粕报价3540元/吨，当地工正常厂开机。

2021年12月10日华北地区豆粕经销商报价跟盘走高，部分品牌较昨日涨幅为30-40元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3490-3510元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3490-3510元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3490元/吨；北京汇福工厂货源3490元/吨。

2021年12月10日石家庄地区豆粕经销商报价小幅上涨，部分品牌较昨日涨幅为20-30元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3490元/吨；天津中粮43%蛋白豆粕报价3490元/吨；天津邦基43%蛋白豆粕报价3500元/吨（月底前）；唐山中储粮43%蛋白豆粕报价3520元/吨（1月）；济宁嘉冠46%蛋白豆粕报价3670元/吨；龙口香驰43%蛋白豆粕报价3440元/吨；临沂邦基43%蛋白豆粕报价3440元/吨（13号开机）；镇江中储粮43%蛋白豆粕报价3400元/吨（12月12日后提货）；泰州汇福43%蛋白豆粕报价3400元/吨；南通一德43%蛋白豆粕报价3380元/吨；膨化大豆、豆油议价。镇江中储粮远月基差：明年2-3月M2205+130，一口价3230元/吨。

2021年12月10日江苏宜兴豆粕经销商报价较昨日持稳，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3420元/吨；南通嘉吉货源43%蛋白豆粕报价3410元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3420元/吨；张家港达孚货源43%蛋白豆粕报价3390元/吨；泰州汇福货源3400元/吨；南通一德货源43%蛋白豆粕报价3370元/吨；连云港益海货源43%蛋白豆粕报价3450元/吨。

进口大豆成本及利润

市场信息

1、上周四美国农业部发布12月份供需报告，维持美国玉米期末库存预测值不变，同时调低了全球大豆产量和库存预期。

本月美国农业部预测2021/22年度美国大豆期末库存为3.4亿蒲，与一个月前的预测持平，高于上年的2.56亿蒲。

美国农业部没有调整美国大豆供需平衡表。2021/22年度美国大豆的农场均价预计为每蒲12.10美元，与上个月的预测持平，高于上年平均值10.80美元/蒲。

就制成品而言，美国农业部小幅上调了美国豆油期末库存，调低期初库存，产量以及食品、种子和工业（FSI）用量上调。

2021/22年度美国豆油均价预计为每磅65美分，和上月预测持平，高于上年56.87美分/磅。豆粕期末库存稳定，没有变化。

2021/22年度美国豆粕平均农场价格预计为每短吨330美元，略高于11月份预测的325美元，但是低于上年的每短吨392.31美元。

2、巴西帕拉纳州农村经济研究所(DERAL)表示，这个巴西第二号大豆主产州的农户已经完成了2021/22年度大豆播种工作，但是天气恶劣导致过去一周大豆和玉米作物状况下滑。过去一周里，大豆优良率从91%降至83%，评级一般的比例从8%增至15%，评级差劣的比例从1%提高到2%。

玉米作物状况也有所变差，不过程度较轻。玉米评级优良的比例从95%降至90%，评级一般的比例为9%。

DERAL的分析师埃德玛·格瓦西奥称，过去十天的天气不好，白天炎热，夜间降温，湿度低，降雨不规律，导致农作物遭受更多的生长压力，这是作物状况变差的原因。

DERAL的经济学家马赛罗·加里多补充说，11月份天气已经非常干燥，对作物生长来说并不理想。一些地区需要降雨。

11月底时，DERAL将2021/22年度帕拉纳州的大豆产量上调至创纪录的2100万吨。

3、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续增长。

截至2021年12月7日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为187，一周前是181，去年同期181。干旱地区的人口达到9650万人，上周为8918万人。

在美国平原冬小麦产区，包括科罗拉多州的东部平原出现异常温暖的气温，短期降水不足，土壤水分下降，令人担忧当地冬小麦状况下降。

科罗拉多州作物进展报告显示，表土壤墒情短缺到非常短缺的比例高达84%。

仓单数量

交易策略

周五国内豆粕价格继续上行，主要受到两方面因素影响：

一是美豆价格有所企稳，短期内受南美天气干旱和出口转好的影响，美豆价格再度回到1250美分/蒲式耳以上的位置；

二是国内油粕比看空交易开始增长，国内油脂价格目前处于高位，近期较多的利空开始打压油脂价格，油粕比看空的交易对豆粕价格带来支撑。

周五周五凌晨1点USDA发布了月度供需报告，本次报告对美豆单产和产量没有做出改动，对巴西和阿根廷大豆产量也没有做出修正，均与11月报告保持相同，本次报告对市场价格影响较小。

由于未来国内大豆到港量仍将保持在较高水平，而国内年前蛋白消费难以有大幅增长，国内豆粕价格未来上行的空间较为有限，除非本年度阿根廷大豆出现较大幅度的减产。

对于5月合约而言，国内菜籽的进口量受加拿大减产的影响将出现较大幅度的下滑，买入菜粕2205合约的风险收益比要明显高于豆粕。