成本端仍存支撑 关注上涨可持续性

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，原油抬升但供应商积极出货，TA2205合约收于5256，日涨幅0.57%，增仓4.31万手。

现货市场：供应商积极出货，基差走弱，主港货源05贴水47-50。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油价格偏强运行，成本端仍存支撑，关注上涨可持续性。

近期原油受基本面低库存支撑，整体价格维持高位偏强运行，同时PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，PX-NAP近期虽窄幅回落至180美元/吨，但仍处于偏高水平，后续关注浙石化PX和PTA装置投产进度，这或给PX端新的指引。

（2）从供应端来看，新材料PTA装置即将投产，节后产量或有提升。

近期，三房巷、逸盛大化装置因故意外检修，检修时间都在一周或以内；同时近期主力供商在春季累库之前已开始积极出货，现货市场流动性正趋于宽松，因此上述两套装置检修对供应端冲击影响不大。

目前PTA开工率为77%，预计下周将回升至80%，同时逸盛新材料360万吨/年的PTA装置计划1月28日投产，若投产顺利，节后开始PTA供应压力将上升。

（3）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，但终端织造、印染开工率将断崖式下跌，聚酯春节将有显著累库压力。

临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，也高于近五年同期水平。

但考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，而节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。

（4）从库存端来看，1月7日（周五）PTA社会库存为325.3（+2.5万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，但累库幅有下调。

交易策略

短期成本端强势托底期价，但现货供应商积极出货释放流动性压制期价上涨幅度，短期期价将跟随原油高位震荡运行。

但考虑PTA自身流动性边际宽松，预计上涨动能渐弱，已有多单建议逐步降低仓位，未入场者暂时观望。