螺纹钢下游需求进入瓶颈 铁矿交投已显露疲态

研报正文

【螺纹钢】

现货市场：20mm三级螺纹钢全国均价4286/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价4382/吨（+3），唐山普方坯3960/吨（+60）。

暴跌倒逼钢厂限产检修；以目前的项目及订单总量来看，下游需求释放进入瓶颈，且难以避免地受到了高温、暴雨等天气的影响。

需求端：地产与基建赶工预期兑现，但项目总量难以使建材市场走向繁荣；制造业受全面补贴与刺激政策影响，销售量、周转率表现尚可，但订单量下滑带来隐忧。

供应端：铁水产量在钢厂逐渐减产后滑落至300万吨日耗以下，假如钢厂利润持续收窄，有进一步缩减可能；焦炭需求下降、焦煤供应改善，焦化厂提降后利润空间回落至成本线；铁矿发运及到港增加、需求受到钢厂限产的考验，内外价差及品种价差拉平，暴降的疏港量反映了铁矿交投的衰弱。

成本/利润方面：钢坯、成材利润大幅回落、长流程成本略高于短流程，短期内废钢的跌价难以拯救电炉开工率回升。库存方面：螺纹仍然高于五年同期、热卷中性。库存结构反映出了贸易商接货意愿极低，在低生产量的背景下钢厂成材仍然累库。

观点小结：需求受到淡季、天气、赶工弱兑现的综合影响，在销售愈发困难的当下现货市场情绪低迷。然而期货市场对钢厂钢厂利润修复仍保有一定信心，在铁矿价格趋于100美金国内矿成本线后，形成了一定的底部支撑作用。

资金层面，空单开始兑现利润，行情略有减仓、换手率增加，如果本周钢厂减产不及预期可能引发再度下行。

中期来看，在地产、汽车、家电等主力用钢行业均出台了刺激消费的政策且力度较大，预期消费反弹的力度不可忽略。

策略方面：空单离场观望，逢高再入场。

【铁矿石】

现货市场：日照港61.5%PB澳粉车板价800元/湿吨（折盘面891元/吨），金布巴粉60.5%（折盘面）859元/吨（-15）。焦炭降价后，铁矿利润修复有了一定的空间，钢厂被迫减产后，仅刚需支撑的背景下铁矿日耗预计仍有一定的下降空间。

进口方面：本周澳洲、巴西港口发运仍在冲量阶段，疏港量暴跌，矿石成交较差；金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平，进口铁矿石落地利润有了明显收缩。目前，国内矿的供应仍然保持较高水平，因此在非主流矿和国内矿的均成本线100美元/吨的位置上铁矿仍有较好支撑。

观点小结：港库去化的判断维持，但受钢厂开工率持续下滑影响，铁矿交投已显露疲态。基差基准品种金布巴粉库存量上升对空头有一定利好。钢厂品种重新转向精粉和球团。

短期来看，铁矿石受钢材价格暴跌影响较大且有钢厂持续减产隐患，国家对原料价格较为敏感且隐隐有支持跌价的趋势。

策略方面：空单兑现利润为主，逢高可再度入场。