需求端难有实质性好转 铁矿石上行驱动不强

研报正文

一、基本面消息

即期成本核算下钢厂利润在改善，复产预期驱动深跌矿价强势反弹，但矿石供需格局延续弱势。

矿石港存继续增加，钢厂减产增多，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至历年同期低位。

且淡季钢厂压力暂未缓解，疲弱需求仍易承压矿价，相对利好则是钢厂利润近期有所改善，需求端利空效应在趋弱，但需谨防政策性减产执行。

与此同时，国内港口矿石到货环比下降，矿石供应近期在收缩，但矿商发运已连续两周增加，按船期推算后续到货将迎来回升，且发运仍会季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应将逐步增加。

二、行情展望

总之，矿石供需两端有所变化，矿石供应短期收缩，而钢厂利润也在改善，矿市基本面短期好转，支撑深跌矿价反弹走高。

但目前国内钢厂仍在减产，叠加压减政策抑制，矿石需求难有实质性好转，相反矿石供应回升预期未变，矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。