需求增量空间不足 铁矿石或维持累库格局

研报正文

供应方面：上周Mysteel统计新口径全球发运2849.1万吨，周环比下降9%，其中澳巴发运量为2397.9万吨，周环比减少213.5万吨，澳洲发运量1761.5万吨，周环比下降144.3万吨，澳洲发往中国1550.8万吨，周环比下降17.8万吨，巴西发货总量636.4万吨，周环比下降69.3万吨。供应周度环比走弱。

消费方面：上周Mysteel统计247家钢厂日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，进口矿日耗274.53万吨，环比增加9.15万吨。需求端因高炉产能利用率走高而走高。

库存方面：上周Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13888.2万吨，环比增加2.04万吨，累库幅度有所收窄；日均疏港量278.22万吨，下降5.23万吨；在港船舶数85艘增加4艘。

近期市场环境再度恶化，废钢到货持续增加，压制黑色商品上升空间；全国疫情多点并发，封锁管控制约下游需求回升；高温限电情况在工业各板块加速蔓延，扰乱产业链上游供应，缺零部件现象增多。

策略观点： 宏观经济环境下的黑色商品，一荣俱荣，一损俱损。铁矿石供应端尽管今年以来减量较多，但后期发运预计平稳。需求端尽管日均铁水产量连续三周增加，但受到大环境偏弱以及钢厂利润收缩的影响，预计增量空间不足。

在钢厂大力度复产之前，库存或会维持累库格局，维持中性观点。市场分析上周黑色板块再次转跌，铁矿主力合约截至上周五日盘收于673.5元/吨，下跌7.8%。普式指数收于99.7美元/吨，下降8.41%。悲观预期下，各品位铁矿价差持续收缩。

风险：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。