沪锌存累库预期 沪铅短期恐难改区间震荡

研报正文

【锌】

周三沪锌主力2306合约日内窄幅震荡，夜间低开下行，跌1.21%，报21155元/吨。伦锌跌1.93%，报2617.0美元/吨。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21540~21630元/吨，对2306合约升水160-180元/吨。锌价高位，下游采买情绪不佳，成交偏弱。

美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，预期5%，前值5%；核心CPI同比上升5.5%，与预期持平，前值5.6%；“超级核心通胀”（剔除住房的核心服务通胀）同比增速降至5.16%，创2022年5月以来最低。美国债务上限谈判拉开帷幕，拜登要求共和党迅速采取行动提高上限。

整体来看，美国4月CPI通胀弱于前值和预期，核心CPI同比涨幅放缓，但依旧顽固，市场对美联储今年将降息的乐观情绪有所消退。同时，近期美国债务上限谈判局面僵持，投资者仍感不安，市场情绪偏谨慎。

产业端看，欧洲炼厂复产预期仍存叠加需求疲软，伦锌表现偏弱。国内供应维持高水平，且需求临近淡季，存累库预期。内外基本面均维持偏弱，锌价将延续承压运行。

操作建议：观望

【铅】

周三沪铅主力2306合约日内横盘运行，夜间窄幅震荡，涨0.10%，报15300元/吨。伦铅横盘运行，跌0.58%，报2126.5美元/吨。

现货市场：上海市场驰宏铅15310-15340元/吨，对沪期铅2306合约升水0-30元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15310-15330元/吨，对沪期铅2306合约升水0-20元/吨报价。

沪铅探低回升，持货商出货积极性稍好，部分厂提货源报价维持大贴水，下游刚需有限，又因交割临近，江浙沪市场报价小升水，贸易活跃度下降。

整体来看，节后部分炼厂复产，地域性供应紧张局面缓解。同时，下游节后补库需求表现一般，基本面呈现供应缓慢恢复而需求维持低迷的状态，铅价弱震荡。

全月看，原生铅及再生铅增减相抵，供应增量有限，叠加较低库存及成本端支撑因素依然存在，铅价下方有支撑，但需求淡季下，上方亦不过分看高。多空因素并存，短期难改区间震荡。

操作建议：观望