沪锌市场做空力量延续 下游表现不佳铜价有所承压

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌探底回升，隔夜市场做空力量延续，锌价走弱，日内中国超预期降息，市场情绪有所回暖，叠加人民币贬值突破 7.3，内盘金属价格均走强，周二8月合约进入价格，08 合约交割量 3265 手，较上月略高 400 手，09-10 价差涨5至85，三地现货升水较前一交易日涨 10-30 元/吨，市场缺货升水连续两天上行，LME市场库存增加 1.47 万吨至 10.69 万吨，LME0-3back 结构缩窄至6.5 美元/吨，海外现货形势转宽松，现货市场内紧外松，进口亏损窗口缩窄至330 附近。国内降息对市场情绪有一定提振作用，但当前国内宏观大环境未改，预计锌价进一步反弹空间有限，建议逢高空。

2) 铜期货

铜价震荡收涨，中国超预期降息，市场情绪受到提振，叠加人民币大幅贬值，沪铜受到提振。周二 08 合约交割量 2490 手，创本年新低，主因国内现货紧张，现货对当月报升水 210，对次月报升水 300，高升水下市场交割热情不佳，，精废价差涨 247 至 864，废铜杆对当月扣减 45，华东电力用杆加工费报725，废铜杆依然无经济优势，仓单溢价涨至 40.5，提单溢价涨至42，LME0-3 价差-48.75，进口盈利扩大至 350，但由于换月交割市场报盘和询盘均较少，美金铜交投清淡;LME 社库增至 9 万吨，国内社库低库存，但考虑到国内炼厂年内高开工率，而下游受地产拖累表现不佳，预计铜价承压。

二、 行业要闻

1. 上海现货，日内为沪期铜 2308 合约最后交易日，现货采购情绪稍偏谨慎，市场贸易商大多对沪期铜 2309 合约进行报价。早盘，持货商对次月合约报主流平水铜升水 270~290 元/吨，好铜升水 300~320 元/吨，湿法铜升水220~240元/吨，结合 BACK70~100 元/吨月差，换算到当月合约报价为，主流平水铜升水 170~220 元/吨，好铜升水 200~250 元/吨，湿法铜升水120~170 元/吨;成交情绪一般，部分下游入市拿货。

临近上午十一时，可交仓单平水铜与好铜货源紧张，持货商有上抬报价之意，然后续成交走弱。日内铜价重心上移，恰逢沪期铜 2308 合约最后交易日，现货商对次月报价目标朝向升水300元/吨，明日现货对沪期铜 2309 合约交易，预计现货成交高开低走。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水0 元/吨-升水50 元/吨，均价升水 25 元/吨较上一交易日持平;湿法铜报贴水50-贴水40 元/吨，均价贴水 45 元/吨较上一交易日持平。1#电解铜均价为68380 元/吨较上一交易日涨235 元/吨，湿法铜均价为 68310 元/吨较上一交易日涨235 元/吨。

现货市场：广东库存连续 3 天下降，到货减少是主因。今日为换月日，市场交投十分淡静，仅有零星成交，尽管有持货商想挺价出货，无奈接货者寥寥无几，最终报价只能持平昨日。

截至到 11 点当月合约好铜报升水50 元/吨，平水铜报升水 0 元/吨，湿法铜报贴水 50 元/吨。平水铜次月报价为升水100元/吨。另外，受升水低迷影响，持货商选择大量交仓，昨日广东仓单量大幅增加了 0.52 万吨至 1.66 万吨。 总体来看，交割日市场交投冷清，现货升水持平昨日，料明日才会好转。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 170~升 70 元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日涨 30 元/吨，成交价格 68170-68510 元/吨，均价68340元/吨较前一交易日涨 370 元/吨。根据 SMM 方法论规定华北地区电解铜现货升贴水对当月合约报价。即将换月交割，市场大多对次月合约进行报价，零单需求有限，现货市场活跃度清淡。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 20460~20610 元/吨，紫金成交于20540~20680元/吨，葫芦岛报在 25260 元/吨，0#锌普通对2309 合约报210~250元/吨附近，紫金对 2309 合约报升水 350~400 元/吨附近，津市较沪市升水140元/吨。

截止午市收盘，普通品牌驰宏对 09 合约升水210~250 元/吨附近，新紫对 09 合约升水 210 元/吨附近，红烨暂无报价，百灵暂无报价，高价品牌紫金对 09 合约升水 350~400 元/吨左右，哈锌(免出库)缺货。今日锌价重心仍旧回落，市场缺货状态明显，紫金品牌相对抢手，升水增长速度较快，普通品牌因缺货以及价格因素升水同样上行，下游买货积极，缺货状态下持货商手中货物出货较好，整体交投氛围较好。1#锌锭成交于20420~20560元/吨附近。

5. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 20365-20515 元/吨左右，常规品牌对2309合约升水 90 元/吨，对上海现货升水 10 元/吨，当前宁波地区主流对2309合约报价。

第一时间段，铁峰对 2309 合约升水90-100 元/吨，会泽对2309合约升水 150-160 元/吨，昨日出货氛围较好，今日市场缺货，铁峰库存趋紧，会泽也仅剩少量，其余品牌几无现货，故贸易商挺价情绪浓。

第二时间段，现货升水基本持平第一时间段。整体看，由于昨日出货较好且无新的大量到货情况，今日市场缺货，贸易商挺价情绪浓。锌价企稳，下游延续刚需补库但成交氛围不及昨日。

6. 广东 0#锌主流成交于 20305~20460 元/吨，主流品牌对2309 合约报价在升35~40 元/吨左右，对上海现货贴水 40 元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价升水 5 元/吨~10 元/吨左右，交割货未出市场略缺货，同时月差偶有扩大，贸易商挺价情绪浓;第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水 35~40 元/吨左右，市场出货氛围一般。整体看，交割货未出市场略缺货，同时月差偶有扩大，贸易商挺价情绪浓。盘面企稳，市场刚需补库情绪尚可，现货交投氛围一般。

7. 今日 0#锌主流成交价集中在 20370~20520 元/吨，双燕成交于20480~20640元/吨，1#锌主流成交于 20300~20450 元/吨。今日报价明显坚挺，市场基本成交在对均价+10~20 元/吨附近，跟盘对 2309 合约升水90~100 元/吨，均价成交尚可;第二交易时段，普通国产报价对 2309 合约升水80~100 元/吨附近，高价品牌双燕对 2309 合约升水 200~220 元/吨附近。昨晚锌价下挫，下游逢低采买增加，今日出货减少下，市场挺价情绪较浓，升水明显上行。

三、 数据概览