锌市场博弈情绪增加 铜价承压下行

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌冲高回落，美联储议息会议向市场释放鹰派信号，美元指数再度毕竟年度高点附近，有色金属承压下行。

沪锌总持仓总成交增加，市场博弈情绪增加，盘面10-11 价差扩大至 285，上海对 10 报升水 240-260，天津对10 报升水380-480，广东对 10 报升水 335-345，市场货量偏紧叠加下游备货，现货升水坚挺。沪伦比值跌至 8.73，现货进口窗口转为关闭，LME0-3contango 结构微跌至29.25，LME库存持续下降至 10.8 万吨，内外低库存对锌价支撑加强，然短期宏观逆风，锌价将高位震荡

2) 铜期货

铜价走弱，美元受美联储暗示加息未止影响大幅走强，铜价承压下行，沪铜总持仓降至 37 万手，资金离场意愿增加。盘面 10-11 价差跌至180，现货升水受下游逢低备货需求支撑下而小幅走强制 65，精废价差跌至504，废铜杆对盘面报升水70，精废杆价差跌至 510，废铜和废铜杆替代优势均无;沪伦比值跌至8.28，由于 LME0-3contango 结构扩大至 64，国内现货进口窗口打开，LME 库存继续累库，海外现货压力较大，国内现货在供需双增下也未出现紧张局面。而宏观面短期受美元上涨而偏弱，考虑到当前国内废铜惜售情绪以及节前的逢低备货，预计铜价难打开下跌空间。

二、 行业要闻

1. 上海现货，铜价走跌至 69000 元/吨下方，下游备货情绪抬升，上半周到货的进口铜逐渐消化，常州地区低价货源被积极采买，日内上海地区现货成交企稳于升水 50 元/吨以上，湿法铜持货商贴水意愿亦降低，市场对非注册需求提升但货源并未宽松。早盘持货商报主流平水铜升水50-60 元/吨，个别持货商尝试升水 40 元/吨报价被秒后亦回到升水 50 元/吨以上;好铜升水70-80元/吨，湿法铜如 ESOX 等升水 20 元/吨。

进入主流交易时段，主流平水铜升水 50-60 元/吨成交，好铜如金川大板降至升水60 元/吨，成交向好，湿法铜于平水价格附近。 今日为铜行业相关会议收尾日，铜市场参与者大多处于返程路上，市场交易活跃度亦较低，成交价格波动区间较窄;叠加铜价走跌，下游或多或少存在补货行为，现货成交价格趋稳。明日现货活跃度或将抬升，现货成交也将受到下游备货动作助推，本周初低升水货源或将难觅。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 100 元/吨- 升水110 元/吨，均价升水 105 元/吨较上一交易日涨 15 元/吨;湿法铜报升水50-升水60元/吨，均价升水 55 元/吨较上一交易日涨 10 元/吨。

1#电解铜均价为68780元/吨较上一交易日涨 30 元/吨，湿法铜均价为 68730 元/吨较上一交易日涨25元/吨。 现货市场：广东库存连续 2 日下降，到货减少且下游接货增加是主要原因。受此影响今日持货商积极挺价，而下游厂家仍有节前备货的动作，使得现货升水较昨日上升。

截至到 11 点当月合约好铜报110 元/吨，平水铜报升水 100 元/吨，湿法铜报升水 50 元/吨。 总体来看，库存大幅下降，现货升水走高，整体交投较昨日好转。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 130~贴 30 元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日涨 10 元/吨，成交价格 68480-68670 元/吨，均价68575元/吨较前一交易日跌 125 元/吨。随铜价重心连续下移，消费有所提振，叠加周内持货商低价出货，库存压力得到缓解，华北地区升贴水止跌反弹。

4. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 21890-22020 元/吨左右，常规品牌对2310合约升水 150~170 元/吨，对上海现货贴水 80 元/吨，当前宁波地区主流对2310 合约报价。

第一时间段，铁峰对 2310 合约升水150-170 元/吨。进口锌送到价在 150 元/吨附近，进口锌冲击持续，下游多倾向采进口，国产锌升水不断下滑。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段。整体看，现货成交价较昨日抬升，实际成交相对减弱，同时进口锌低价冲击仍在，综合影响下，实际成交较少。

5. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22100~22340 元/吨，紫金成交于22180~22380元/吨，葫芦岛报在 26820 元/吨，0#锌普通对2310 合约报380~480元/吨附近，紫金对 2310 合约报 460~520 元/吨附近，津市较沪市升水190 元/吨。

截止午市收盘，普通品牌驰宏对 10 合约升水 420~480 元/吨附近，红烨对10合约升水 450 元/吨附近， KZ 对 10 合约报升水380 元/吨附近，哈锌(免出库)对 10 合约升水 170 元/吨附近，高价品牌紫金对10 合约升水460~520元/吨附近。

今日锌价重心回升，下游采买积极性稍有下滑，但市场整体货量偏紧叠加备货情况下，整体升水相对坚挺，且市场报价分歧状况延续，整体交投氛围一般。1#锌锭成交于 21860~22030 元/吨附近。

6. 广东 0#锌主流成交于 21815~21900 元/吨，主流品牌对2311 合约报价在升335~345 元/吨左右，对上海现货贴水 110 元/吨。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水 40~50 元/吨左右，贸易商甩货，现货升水迅速下滑。

第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面升水335~345 元/吨左右，锌价高开低走，下游刚需采货情绪尚可，同时贸易商甩货下现货升水大幅回落，长单接货和散单表现均尚可。

三、 数据概览