沪锌资金离场意愿增加 沪铜节前资金博弈情绪难提振

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌下跌，美政府关门危机令避险情绪上升，美元再创年内新高，打压有色金属，叠加国内国庆长假即将到来，市场避险情绪升温，资金离场意愿增加，沪锌总持仓下降。盘面 10-11 价差涨至 305，上海对 10 报升水180-190，天津对10报升水320-420，广东对 10 报升水 240-250，近月月差走阔，现货升水弱势运行。

沪伦比值涨至 8.8，现货进口窗口继续打开，LME0-3contango 结构微跌至24.5，LME库存小幅去库，短期市场缺乏明显利好支撑，同时海外宏观环境在转紧，叠加节前市场谨慎情绪在增加，预计锌价高位震荡偏弱

2) 铜期货

铜价走弱，美政府本周末关门危机令市场谨慎情绪增加，美债美股均大跌，美元成为短期避风港，美元再创年内新高，铜价承压，沪铜跌至6.7 万，考虑到国内即将国庆放假，沪铜总持仓下降，节前资金博弈情绪难提振。

盘面10-11价差在200 附近波动，现货升水受下游备货接近尾声而回落至100，精废价差跌至191，废铜杆对盘面报升水 170，精废杆价差为 445，废铜和废铜杆替代优势均无;沪伦比值涨至 8.32，LME0-3contango 结构缩窄至 56.85，国内现货进口窗口继续打开，LME 库存继续累库，海外现货压力较大。宏观面短期随着国庆假期临近，政策和重要数据公布真空期，同时美国政府是否会在假期内关门仍存不确定性，市场谨慎情绪增加，节前建议观望。

二、 行业要闻

1. 上海现货，假期倒计时，现货市场成交活跃度走低，日内下游补货情绪降低，贸易商急于出货心理显现，现货成交腰斩。早市，持货商报主流平水铜下月票升水 120-140 元/吨，好铜下月票升水 150 元/吨附近，湿法铜升水50元/吨。

进入主流交易时段，现货成交从升水 120 元/吨迅速过渡至升水90元/吨，部分持货商报价僵持于此等待下游还价，第二交易时段后主流平水铜下月票成交降至升水 70-80 元/吨，好铜下月票成交亦降至升水110 元/吨，湿法铜表现贴水。

临近上午十一时，市场交易氛围清淡，部分下游有意还价至升水 50 元/吨以下，甚至平水价格，持货商根据自己成本考虑，协调出货。距离假期仅剩一个交易日，据悉多数下游基本完成备货，叠加节假日期间冶炼厂货源送到，预计明日多数现货商将提前休假，现货交易预计呈现有价无市状态，现货成交或将探至平水至升水 50 元/吨区间。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 240 元/吨-升水250 元/吨，均价升水 245 元/吨较上一交易日涨 35 元/吨;湿法铜报升水190-升水200元/吨，均价升水 195 元/吨较上一交易日涨 40 元/吨。

1#电解铜均价67640元/吨较上一交易日跌 380 元/吨，湿法铜均价为 67590 元/吨较上一交易日跌375元/吨。 现货市场：广东库存大幅下降刷新近期新低，到货量明显减少是主因。在库存持续下降的刺激下，持货商积极挺价出货，平水铜在盘中一度报至升水 300 元/吨，然涨幅过大下游不愿采购，持货商只能小幅下调升水出货。

截至到 11 点当月合约好铜报升水 250 元/吨，平水铜报升水240 元/吨，湿法铜报升水 190 元/吨。 总体来看， 库存大幅下降持货商挺价出货，下游被迫无奈只能接受高升水，但也仅仅是按需采购不愿多备货。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报贴 120 元/吨~平水，均价贴水60元/吨较上一交易日跌 40 元/吨，成交价格 67230-67430 元/吨，均价67330元/吨较前一交易日跌 455 元/吨。距离假期仅剩 2 个交易日，多数下游节前补库已经结束，市场需求明显下降，现货升贴水回落。整体来看，今年节前下游需求相对一般，华北升贴水上行动力不足。

4. 今日 0#锌主流成交价集中在 21980~22080 元/吨，双燕成交于22030~22140元/吨，1#锌主流成交于 21910~22010 元/吨。早盘市场对均价报价较乱，主流报在均价小贴水附近，跟盘报价对 2310 合约升水180~190 元/吨;第二交易时段，普通国产报价对 2310 合约升水 180~190 元/吨附近，高价品牌双燕对 2310 合约报价 240 元/吨附近。今日锌价有所回落，下游企业少量刚需采买，贸易市场因临近假期且月差扩大，少量贸易商存在甩货行为，另有部分企业已经封账休息，交投暂不活跃，整体成交较为一般。

5. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22120~22310 元/吨，紫金成交于22320~22450元/吨，葫芦岛报在 26850 元/吨，0#锌普通对2310 合约报320~420元/吨附近，紫金对 2310 合约报 520~560 元/吨附近，津市较沪市升水210 元/吨。

截止午市收盘，普通品牌驰宏对 10 合约升水 400 元/吨附近，百灵暂无报价，新疆紫金对 10 合约升水 370~420 元/吨附近，麒麟对10 合约升水390元/吨附近，哈锌(免出库)暂无报价，高价品牌紫金对10 合约升水520~560元/吨附近。

今日锌价回落，持货商为保证出货情况，整体升水并未明显抬升，基本维稳，高价品牌紫金由于货量偏紧且需求偏强，升水较前日明显上抬，且市场购买情绪极强，其余普通品牌出货情况尚可，整体交投氛围良好。1#锌锭成交于 21950~22070 元/吨附近。

6. 广东 0#锌主流成交于 21725~21830 元/吨，主流品牌对2311 合约报价在升240~250 元/吨左右，对上海现货贴水 230 元/吨。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水 20 元/吨左右，月差拉大，持货商无奈对当月贴水出货。

第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面升水240~250 元/吨左右，月差拉大，持货商无奈对当月贴水出货。临近节庆，下游几已完成备库，现货交投氛围一般。

三、 数据概览