8月8日期市导读：豆一期货上行阻力未化解 菜籽粕表现强于豆粕

【贵金属】强劲的非农数据引发金价大幅回落，美联储9月加息50个基点的概率大幅上升。考虑到美联储今年大幅加息的预期一直存在，非农数据超预期对短期金价造成影响，但是很难再度造成类似7月底的大跌行情，场外投资者可继续等待大幅调整之后的机会。

【铜】美联储官员表示坚定加息以遏制通胀，且美国7月服务业PMI意外回升，提振美元指数走强；并且市场对全球经济前景仍偏悲观，担忧情绪仍存。国内铜矿供应延续改善趋势，铜矿加工费较此前有明显回升，叠加硫酸价格走高，高利润下炼厂精铜产量逐渐爬升。需求端，电网等基建发力，铜杆排产较好，新能源需求恢复，支撑铜板带需求，家电和阀门需求偏弱，铜管、铜棒开工下行。地缘政治风险抬升，行情波动或进一步加剧，注意控制仓位。

【锌】欧洲近期正遭遇连续高温，电力供给极度紧张，德国电力期货价格创历史新高。面临炼厂成本高企，市场会给到炼厂进一步减产的预期。需求端看，通胀及流动性收紧双重压力下，海外需求承压回落，但总体保持一定的韧性，难以出现断崖式下跌。短期预计锌价延续反弹走势，但受消费淡季拖累，上方空间或有限。

【钢材】上周螺纹主力收盘4036元/吨，环比上升40元/吨，涨幅1%；热卷主力收盘4005元/吨，环比上升36元/吨，涨幅0.91%；上周全国建材成交量日均16.04万吨环比下降1.07万吨。7月中旬钢价大跌至今已有半个月，主要在走超跌反弹逻辑，后续是反弹还是反转，仍取决于钢材实际供需。从产量上来看，尽管钢材价格中枢下行，但钢厂利润却在不断走高，在利润的驱动下，钢厂有陆续复产的迹象。从需求上来看，作为螺纹最主要下游，房地产行业房企资金紧张的核心问题没有好转的迹象，那么金九银十的需求上限将大打折扣。我们认为，在海内外缺乏稳定环境的情况下，基本面较弱的背景下，钢价反复筑底的概率大。

【原油】尽管OPEC做出仅在9月象征性增产的决定，但通胀飙升和激进加息引发对经济衰退的极度担忧，全球能源需求增长前景暗淡，令国际油价不涨反跌，触及今年2月以来的低点。全球经济从新冠疫情中复苏的节奏不及此前预期，面对美联储和欧洲央行等大幅加息，原油及油品需求十分堪忧。美国能源信息署（EIA）数据显示，随着炼厂产能利用率和出口量双降，近期美国商业原油库存意外大增，汽油库存也由于燃料消费放缓而回升。主要经济体制造业采购经理人指数（PMI）跌破荣枯分界，新兴市场经济体陷入债务困境，大量数据相互证实，全球经济正在走向一轮收缩，油价下行风险持续蔓延。

【橡胶】市场对全球经济前景的担忧情绪与日俱增，叠加天然橡胶供需疲弱缺乏利好驱动，沪胶价格低位运行易跌难涨。由于橡胶极强的金融属性，宏观环境及商品板块共振对其影响甚至高于自身基本面。在经济面临多重下行风险的背景下，天然橡胶供应旺季即将到来，而需求始终半死不活，中短期氛围仍将以偏空为主。不过现实数据的弱势表现反映在价格上，目前非标价差已经打到极低位置，随着沪胶主力逐渐移仓换月，多头逢跌抄底01合约具有相对的安全边际。

【豆类】受美国中西部周末降雨预报打压，周五CBOT大豆期货市场承压收低，盘中豆粕下跌豆油大幅上涨。天气预报显示，未来6-10日美国大豆主产州气温普遍高于正常水平，降雨量大多低于正常值。当前正值美豆生长关键期，美豆市场保持天气市运行特征，潜在不利天气仍支撑市场抗跌。私人分析机构HIS预计，2022年美国大豆产量为45.30亿蒲式耳，平均单产为每英亩51.8蒲式耳，该机构预计的美豆单产和总产量均高于美国农业部7月预估值。美国农业部将于8月12日公布新的月度供需报告，市场在关注美豆产量指标的同时，也在关注美豆播种面积是否会较6月底预估水平上调。周五民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨大豆，向未知目的地出口销售13.2万吨大豆，显示美豆出口需求回暖。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.06%，大宗商品互有涨跌。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格保持坚挺，优质优价较明显。中储粮油脂公司8月5日进行25425吨国产大豆竞价销售，成交率为45%。新的公告显示，8月8日将进行11281大豆购销双向竞价交易，8月9日进行22707吨国产大豆竞价销售。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周五豆一期货市场维持震荡行情，高位追涨动力减弱，未能守住日内高点，夜盘先抑后扬暂获支撑，技术上失守5日均线，上行阻力仍未化解。随着交割月临近，豆一近月合约将继续向现货靠拢。今日国内豆一期货市场有望维持震荡走势。黄大豆1号期权定于今日上市交易。风险提示：获利盘回吐压力。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体大幅上涨，各地涨幅在70-100元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4190-4330元/吨之间。美豆市场围绕天气大幅震荡，豆粕库存下降而成本增加，油厂顺势提高豆粕报价。国家海关总署公布的数据显示，2022年7月进口大豆788.3万吨，上月为825万吨，去年7月为867万吨；1-7月累计进口5416.7万吨，同比下降5.9%。国内大豆进口量连续下滑，且买船进度较慢，后续到港量有望继续减少。国内豆粕库存处于下降周期，为价格提供抗跌支撑。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下滑。周五国内粕类期货承接美豆大涨势头强势突破，近月合约站上4000元/吨关口创下一个半月高位，但夜盘低开低走回吐部分涨幅，菜粕表现强于豆粕。美豆天气炒作无法持续发力导致行情不够连贯，国内粕类市场在成本和预期变化下跟随波动。今日国内粕类期货市场有望维持震荡调整行情，呈现油强粕弱特征。风险提示：美豆产区天气状况和国内豆粕库存变化。

【油脂】周五CBOT豆油市场大幅反弹，调整状态得到改善。周五马来西亚棕榈油市场收盘上涨逾2%，但由于预期棕榈油供应增加，周度跌幅超过9%。受产量增加和进口飙升影响，市场预计7月底马来西亚棕榈油库存将环比增加8.3%升至八个月高位。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于本周三公布7月供需报告。船运调查机构ITS表示，马来西亚8月1-5日棕榈油产品出口量环比增加24.5%。印尼采取积极措施消化该国棕榈油库存压力，马来西亚棕榈油正承受来自印尼的出口竞争压力。乌克兰实现多批次粮食出口，黑海地区粮食贸易通道恢复有助于重构全球油脂供应链。海关总署公布的数据显示，2022年7月中国进口植物油52.7万吨，1-7月累计进口植物油240.8万吨，同比下降63.6%。周五国内三大油脂期货止跌收涨，棕榈油超跌反弹带领豆油和菜油震荡回升。棕榈油现货较期货有较大升水，临近交割空头有主动离场迹象。夜盘油脂期货继续在棕榈油的带领下扩大涨幅，商品市场整体探底回升也进一步提振油脂买盘信心。今日国内油脂市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：外部油脂表现和国内商品市场情绪变化。

（来源：中金期货）