宏观情绪似有反复 内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力

PVC现货

国内PVC市场现货价格略偏强整理，现货一口价与点价成交并存，偏高报盘仍然难成交，下游采购积极性偏低，成交气氛整体一般。5型电石料，华东主流现汇自提6300-6400元/吨，华南主流现汇自提6280-6380元/吨，河北现汇送到6060-6100元/吨，山东现汇送到6230-6280元/吨。 

华东乙电价差在85元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在20元/吨，均处于近五年同期低位。 

指标运行情况

电石：电石市场价格微跌，但原料兰炭价格亦大稳小动，估算电石厂利润维持，处于小幅盈利状态。截至12月16日，电石行业开工率提升至80.59%，同比基本持平。目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段，生产企业依旧处于产量恢复阶段，下游区域性的到货紧张为主，但各地采购积极性增加，下周需求增量预计大于供应增量，因此市场局部或有探涨，整体大稳为主。 

供应：截至12月16日，PVC整体开工负荷率70.85%，环比提升0.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.76%，环比提升1.61个百分点；乙烯法PVC开工负荷率74.74%，环比下降4.77个百分点。

库存：卓创社库：截至12月16日，华东样本库存19.86万吨，华南样本库存4.04万吨。总社会库存23.90万吨，较上一期减少2.57%，同比增92.77%。隆众厂库：截至12月16日，PVC隆众样本厂库达到46.73万吨，环比累库0.34万吨，总量同比2021年高185.46%。上游预售订单58.9万吨。

利润：电石价格弱稳，但原料兰炭价格回落明显，估算下电石厂利润维持在+100元/吨附近。外采电石法利润持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润已走弱至亏损，一定程度上填补PVC端价格上涨的利润给予，整体看氯碱一体化利润环比好转，但同比压力仍较大。 

下游：据隆众调研：PVC制品企业开工稳中向好，以部分赶制订单企业为主。整体行业看，春节前制品企业多稳定生产至放假，暂无其他安排。采购方面，以隆众样本型材企业调研为例：部分逢低预接货，对高价仍然抵触。

进出口：亚洲PVC市场一月报价上调后，成交环比改善，印度进口需求复苏，然考虑1月春节新年发运受限，多数生产商提前完成预售。印度买家考虑其他东北亚生产商供应有限，多考虑从中国进口乙烯法货源，印度当局的调查使得市场担忧，对电石法现货采购需求略有担心需求偏弱。随着买家购买意向减弱，印度PVC市场涨价气氛放缓；印度买家在积极补充库存数周后买盘气氛下降，理由是当前价格存在较高风险。截至12月16日，东南亚在820美元/吨，CFR印度价格在880美元/吨。根据天津港FOB报价估算出口利润处于盈亏线上方。 

主要观点

宏观方面，周中发改委强调打击大宗商品价格恶意炒作，高涨的情绪似有降温。估值看行业大幅亏损，一体化同比低位，估值偏低。供需看供应有所提负但积极性一般，预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假，关注集中放假时点。地产政策频繁刺激，引发市场需求修复预期，但短期订单起色有限，下游逢低采购为主，高价仍抵触。前期出口放量给予支撑；随着补库临近末端，且印度商对当前价格愈发谨慎，亚洲市场氛围转淡，FOB天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，6400以上有空单可谨慎持有。后续需关注下游集中放假后社库累库节点。

本周策略

谨慎偏空，关注6400~6500上方压力。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。