“金三银四”爽约 螺纹钢市场等待终端需求释放

【供给端】

Mysteel 周度数据显示，4 月份螺纹产量连续 4 周下滑。截至 4 月 29 日，螺纹周度产量300.83 万吨，月均周度产量为 306.22 万吨，去年 4 月月均周度产量为 361.47 万吨，同比减少 55.25 万吨/周，降幅 15.28%。而 3 月份月均周度产量 300.498 万吨，4 月份环比增加 5.722万吨/周,增幅 1.9%。

从工艺角度来看，伴随现货价格小幅上涨，短流程企业盈利水平略有好转，因此生产积极性略有增加。对于长流程生产企业来说，品种间的盈利和需求对比，促使其部分企业对品种生产结构进行调整，因此品种供应水平增减分化。

对比过去 5 年，长流程目前的产量恢复情况类似 2018 年同期，虽然影响因素跟 2020 年类似，但是产量走向更接近 2018 年。原因是今年下游需求跟 2020 年不可同日而语，钢厂接单情况以及利润情况不允许钢厂在建材端投放大量资源。

从目前企业生产和状态来看，现阶段的需求表现不佳、盈利有限以及部分区域因疫情管控导致原料受限是抑制目前生产积极性的重要因素。

根据我们的计算公式，点对点情况下长流程螺纹钢吨钢利润-52 元/吨；短流程吨钢利润仍在盈利，粗钢压减政策出台后，废钢价格有所松动，向短流程让利。

【需求端】

从表需数据来看，今年的“金三银四”爽约了，建材日成交高频数据也能印证了这一结论。建材消费远低于往年同期水平，区域疫情防控、物流不畅以及资金情况不乐观等因素 4 月份需求端释放的主要因素。从 4 月下旬开始，以上海为中心的长三角地区疫情防控初现成效，疫情拐点出现。

随着国内保供保物流的政策实施，全国整车货运流量指数继续上升，近期运输已有所改善，物流部分疫情管控区的终端企业也在加大力度复工复产。

5 月份的需求会出现环比修复，但是修复力度还不能准确预判。因为从现实的情况来看，5 月份需求释放很大程度上还是要受华东地区疫情防控的影响，何时能完全解封目前仍是不确定的。

【库存端】

截至 4 月 29 日，螺纹钢总库存 1233.85 万吨，社会库存 895.29 万吨，钢厂库存 338.56 万吨。本月共降库 39.29 万吨，其中社会库存去库 70.82 万吨，厂库累库 31.53 万吨。

3、4 月份本是建材去库的时间点，但由于全国范围内疫情防控导致运输条件大受限制，钢厂出货节奏放缓，钢厂库存回升。社会库存因前期在途资源陆续到货，入库量环比明显回升。加之疫情对终端需求的影响，采购积极性有所下降，使得市场交易量环比回落，进而导致市场库存整体降幅收缩。

综合来看，目前受华东地区疫情防控的影响，运输条件和终端需求完全释放还需等待，库存去化的节奏极有可能呈现“旺季不去淡季去”的变化。

（来源：中信建投期货）